水井坊卖得越多幸亏越狠，新帅一年难破行业极冷？
（开始：卓见局）
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快消品行业强调的“高频盘活、以价换量”时势，与白酒（尤其是中高端白酒）的“品牌溢价、库存周期”中枢特点存在破裂。
首发｜卓见局（ID:mingjianju2025）]article_adlist-->作家｜周叙
当飞天茅台一批价跌破1900元大关时，白酒行业的“寒意”已无需多言。而水井坊2025年中期功绩预报的发布，更让这份寒意穿透了次高端商场的防地。
中高级酒销量攀升的隐性代价
水井坊在2025年上半年功绩预报中明确说起，当期新增的543千升销量 “沿途来自中高级酒”，14.54%的增幅在行业下行周期中发达超越。
中高级酒销量逆势增长的中枢运行身分，大致是企业遴荐的“以价换量”策略。数据潜入，公司上半年营收同比下滑12.84%，这标明每千升酒的营收孝顺呈下落趋势。这种销量与营收的反向变动，在次高端白酒商场并非个别餍足，而水井坊的出奇性在于其高端化战术与商场内容需求酿成权贵错位。
更需警惕的是低端酒销量的隐性下滑。在消费分级趋势下，价钱明锐型商场若出现萎缩并非单纯的消费升级所能诠释，更可能反应出白酒消费场景的结构性松开，当商务宴请、宴席等中枢消费商场捏续低迷，无论高端已经低端家具，均会受到需求疲软的冲击。
单季度净耗损同比暴跌超200%
净利润同比暴跌56.52%，远超营收跌幅，这一数据揭示了白酒行业高毛利表象下的操办隐患。水井坊将其归因于 “白酒家具无数具有较高的毛利率，营收下滑对利润影响更为权贵”。
具体来看，关于毛利率超70%的白酒企业而言，在营收仅下落12%的情况下出现利润腰斩，中枢原因在于价钱下行对利润的乘数效应。
以某款订价500元的家具为例，若本钱为100元，毛利率为80%；当售价降至400元，毛利率降至75%，虽毛利率降幅有限，但单元利润从400元缩减至300元，降幅达25%。若销量增长无法对消单价下落的影响，净利润暴跌将成为势必收尾。
更为关节的是，为看护销量增长水井坊可能在渠谈端增多了本钱参加。无论是普及促销用度、增多经销商返利，已经加大商场参加，均会平直侵蚀利润空间。
其二季度单季净耗损0.85亿元，同比暴跌251%，标明公司的本钱放置体系在价钱战中遵循欠安。当“销量越高、耗损越大”成为实验，所谓的销量增长实则是加快耗费企业资源的不利身分。
新帅策略与行业特点的适配矛盾
胡庭洲这位曾任职于宝洁、百事等快消巨头的工作司理东谈主所践诺的数字化转型、渠谈深耕等策略，在白酒行业复杂的生态体系中呈现出一定的不稳妥性。
快消品行业强调的“高频盘活、以价换量”时势，与白酒（尤其是中高端白酒）的“品牌溢价、库存周期”中枢特点存在破裂。白酒行为兼具酬酢属性与投资属性的出奇商品，价钱体系的知道性远比短期销量更为进攻。
水井坊在一年内从“微增”转向“巨亏”，或恰是快消式激进策略与白酒行业慢变量法规碰撞的收尾。
渠谈库存高企组成另一重窘境。春节消费不足预期激发的库存压力，本应通过控量保价缓解，而水井坊却取舍逆势放量。
这种快消品式的去库存念念路，抗争了白酒渠谈的运作逻辑，当经销商酿成“进货即贬值”的预期，商场信心的坍弛将比库存问题本人更具破裂性。数据潜入，二季度发货规复节律“特殊缓缓”或是渠谈对企业策略的平直负面反馈。
次高端品牌蓝本依赖的价钱带，正遭遇高端品牌降价与中端品牌升级的双向挤压。水井坊取舍降价保销量短期内虽能看护商场份额，但长久将毁伤品牌定位，堕入 “越降越难卖，越难卖越降” 的恶性轮回。
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