2025 年 4 月 25 日，国产葡萄酒龙头张裕 A发布 2025 年一季报，报告期内达成营收 8.11 亿元，同比微增 0.01%；净利润 1.59 亿元，与客岁合手平，但扣非净利润小幅下滑 0.82%，连接了 2024 年举座的下行趋势。

　　而刚刚发布的 2024 年财报更被业界称为 “20 年来最差财报”：全年营收 32.77 亿元，同比下滑 25.26%；净利润 3.05 亿元，同比暴跌 42.68%；扣除极端常性损益后的净利润仅 1.31 亿元，同比降幅达 71.64%，中枢盈利智商大幅质问。

　　百年龙头功绩失速：营收、利润双革命低

　　算作中国葡萄酒行业的 “老字号”，张裕 A 的功绩下滑折射出扫数这个词行业的逆境。2024 年，其两大中枢家具葡萄酒和白兰地全线溃逃：葡萄酒营收 24.38 亿元，同比下落 22.32%；白兰地营收 7.40 亿元，同比骤降 35.80%。销量方面，葡萄酒销量 5.77 万吨，同比下滑 12.22%；白兰地销量 2.05 万吨，同比下落 31.56%。

　　更值得警惕的是，2024 年极端常性收益达 1.74 亿元，其中葡萄园等财富处分收益 1.27 亿元，占净利润比例高达 57.05%，超过主生意务孝敬的利润。这种 “卖财富保利润” 的式样难以合手续，其筹画性现款流净额同比下落 66.09% 至 3.98 亿元，期末现款及等价物净额为 - 2.45 亿元，资金压力突显。

　　行业全面落潮：国产葡萄酒市集界限十年萎缩 81%

　　张裕 A 的逆境并非孤例。中国酒业协会数据透露，国产葡萄酒市集界限从 2016 年的 484.54 亿元缩水至 2023 年的 90.9 亿元，2024 年进一步下落。

　　入口葡萄酒的冲击加重了行业逆境。2024 年葡萄酒入口量达 28.3 万千升，同比增长 13.59%，其中澳大利亚瓶装酒入口量增长 203 倍，入口额增长 570 倍，从头夺回中国入口额榜首。入口葡萄酒凭借品牌、品性和价钱上风，进一步挤压国产酒生活空间。

　　行业衰败的背后是多重结构性矛盾：

　　1． 挥霍场景收缩与需求左迁

　　中产挥霍下行导致葡萄酒从 “礼品酒”“社交酒” 转向 “平时饮用酒” 的程度受阻。2024 年京东数据透露，50-100 元价位葡萄酒占比 24.5%，100 元以下占 42.6%，高端市齐集手续萎缩。

　　2． 品类竞争尖锐化

　　白酒企业跨界布局低度酒（如茅台 “悠蜜”、洋河 “微分子”），啤酒企业高端化霸占餐饮市集，进一步分流葡萄酒挥霍群体。外洋葡萄与葡萄酒组织（OIV）数据透露，2024 年中国葡萄酒挥霍量同比下落 19.3%，远超众人 3.3% 的降幅。

　　在这场深度转变中，国产葡萄酒行业正资历 “去伪存真” 的洗牌。能否在入口冲击、品类竞争和挥霍转型中找到新的增长弧线，将决定企业的命悬一线。正如张裕 A 在年报中所言：“行业转变期既是挑战，亦然重塑竞争力的机遇。” 改日，惟有死守品性、深耕原土、拥抱变革的企业，身手在这场隆冬中存活下来。（注：本文系AI器具赞助创作完成，不组成投资提议。）

包袱裁剪：AI不雅察员